2015-12-16    16:27:58    来源：中证热点网

美联储加不加息，本周四（12月17日）凌晨3点揭晓。

自2014年随着美联储加息预期发酵以来，美元指数从80一路攀升至96以上，并在近期一度升破100。

随着货币政策背离被市场广泛定价，美元显著走高后，其升势已经到达了一个微妙的水平。在这个水平下，市场开始发出这样一个疑问——美元还有多少上行空间？

一般普通的看法是，美联储加息，会提升以美元计价资产的吸引力，从而提升美元吸引力带来美元的升值，但真实世界的逻辑并非这样。

随着美联储12月升息被市场广泛定价，美联储已经开始放出这样一种声音——对进一步紧缩的步伐持十分谨慎的态度，而美元在一度突破100大关后回落，市场普遍认为美元充分消化了美联储加息的预期。

那么，如果美联储在周四凌晨宣布加息，美元后市会如何呢？

法国农业信贷银行在12月7日撰文分析，美国金融条件指数(FCI)反应出来的金融环境趋紧，以及美国经济意外指数(ESI)所反应出的经济数据走软，曾令美联储在3月和9月决议上放出了鸽派论调。而在12月的会议中，美联储或面临相同的情况，特别是如果零售销售数据不佳的话。

最终，美元或难延续近期的上行行情。

历史经验也验证了法农的分析。

在过去数十年间，每当美国联邦储备委员会(美联储/FED)展开升息周期，美元指数皆下跌。不信看图：

历史上美联储历次加息后美元走势图

虽然12月2日公布的路透调查显示，60位受访分析师之中，40人认为未来一年美元续升。

但有一种看法逐渐崛起，认为根据政策走向背离的交易操作大概已到了末段。这套交易操作是针对美国政策趋紧，而欧洲及日本央行趋向宽松，推升了美元兑欧元及日圆。

“一旦12月的事件尘埃落定，市场认识到美联储只会缓步升息，我们可能会见到整体看多美元的环境开始后继无力，”道明证券欧洲外汇主管Ned Rumpeltin称。

目前利率市场行情反映，美联储本月可能升息25个基点，2016年料升息50个基点，而美联储自身的预测值则暗示未来一年升息四次。

“展望后市，如果利率走得比预期高一些，那美元就会升一些。但如果明年某个时候，市场认为美联储可能需要在2017年宽松政策，那么美元将会大跌。2016年的风险/回报是偏向美元下跌，”汇丰策略分析师David Bloom称。

以往，美联储是在全球经济同样表现稳定时升息。但这次，外界仍在怀疑全球经济放缓，以及美联储决策官员能忍受多大程度的美元升值。

“我们认为，美元贸易加权汇率今年升值10%之后，美元即将进入略微走贬的阶段，”瑞银财富管理超高净值客户部门投资长Simon Smiles称。

“未必是未来一两个月，但当未来一年逐步推进，随着欧元区经济复苏持续下去，及美国非常温和的升息步伐开始更加明确，我们预期美元兑欧元将贬至1.10。”