2016-05-19    18:47:37    作者单位：光大期货

经历4月初的强势上涨后，4月末甲醇期价急转直下，主力合约1609从2100元/吨回落至最低1874元/吨，回调幅度约11%。当下，供需的平衡木已经在悄然倾斜，内地烯烃装置的检修成为压垮内地高溢价的最后一根稻草。
　　现货价格整体回归弱势
　　本周以来现货市场整体呈现弱势，内地甲醇价格大幅下调，西北地区降幅50—100元至1720元/吨附近，宁夏地区从1750元/吨跌至1450元/吨，关中地区从1850元/吨跌至1650元/吨，山西地区从1780元/吨跌至1600元/吨附近。值得注意的是，这次内地价格的下调快速直接，即一次性到位，不给市场大幅杀价的机会，生产企业把握主动权。但在买涨不买跌的心态作用下，整体市场的成交不容乐观。因而内地价格的弱势已形成，短期内难以扭转。此外，从港口情况来看，目前太仓现货价格在1905—1910元/吨，华南地区在1920—1930元/吨，华东港口与山东地区价差重回正值，但内地与港口的套利窗口仍然关闭，甲醇货源无法向其他区域流转，这将导致内地区域库存进一步累积。
　　烯烃装置集中检修
　　自4月末以来，甲醇制烯烃装置逐步进行春检，大唐多伦46万吨/年MTP装置计划检修到6月中旬，宁夏宝丰60万吨/年MTO装置计划检修到5月底，神华宁煤2套总计100万吨/年MTP装置计划停车检修，目前已经停止外采甲醇。以上检修装置合计对甲醇的需求量预估约50万吨/月，这一变量改变了西北局部的紧平衡格局。因此，甲醇现货价格承压而下。其实，上述检修早已在预期之中，只是时间点提前，略微早于市场预期。不过，在油价上涨的背景下，煤化工装置检修时间点的选择较为适宜，这有利于缓和烯烃价格的跌势。
　　供应有增量预期
　　新增产能方面，下半年内地市场有大型新增产能投产，其中中天合创鄂尔多斯煤化工项目计划在7月份左右投产，是目前世界上最大的煤制烯烃项目，项目主要包括建设2500万吨/年煤炭、360万吨/年甲醇、137万吨/年烯烃以及其他配套设施。
　　港口库存逐步增加。目前沿海地区甲醇库存合计约62万吨，与内地不同的是，目前港口烯烃装置的正常运行对港口库存的消化至关重要，但随着进口货源的进一步累积，后续库存的上升态势仍将持续。从后期到港情况来看，沿海进口船货集中在5月下旬到港较多。数据显示，4月我国进口甲醇在72.40万吨，较上月增加9.59万吨，1—4月累计进口量为242.91万吨，月均进口量达60.7万吨。除了沿海地区烯烃装置对进口货源的消费外，其他传统下游端如二甲醚及甲醛对于甲醇消费的增量有限。
　　综合来看，内地价格的下滑意味着一季度以来甲醇内地价格较为坚挺的局面已被打破，且近期商品市场的反弹共振已结束，回归各自基本面，甲醇期价恐已形成年内高点。操作上，可关注空头回补带来的机会，中线空单可择机入场。
　　（作者单位：光大期货）