2015-02-06 13:40:34

   中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
这个时点降低存款准备金率的原因：
    一是1月份PMI数据显示经济增长不及预期，稳增长压力加大。1月官方与汇丰PMI指数均跌破50%荣枯分界线，且官方PMI降至49.8%，为是时隔28个月该指数首次降至50%以下。另外，如12月规模以上工业企业利润数据同比降8%，创下历史最大跌幅等；1月汇丰服务业PMI创下6月新低；1月房地产销售比去年11、12月有所下滑，房地产投资低迷等等。
　　二是通缩风险加剧。据多家券商宏观研究判断，1月CPI可能在0.7-1之间，而PPI通缩将接近4%。大宗商品价格仍比较低迷，石油、铜等商品的价格因经济不景气和美元走强压制，仍在低位。通缩风险增大了央行货币政策的腾挪空间，释放流动性手段从数量型转向常规、数量并用的阶段。
　　三是春节前流动性紧缺。一般春节资金面往往比较紧张，从历年春节期间利率大幅攀升可知。
　　四是货币宽松的流出路径明确。2014年11月21日降息后，股市疯涨，原因之一就是资金大量进入资本市场，市场的疯涨又吸引了更多的资金，导致降息后实体经济的资金利率不降反升。这有两个原因：一是投资者利用两融、伞型信托融资的资金挤占了实体经济的资金；二是实体经济不景气，投资回报率低，资金不愿意进入实体。而经过两融检查、伞形信托的监管，还有委托贷款的管控，控制住了债权资金特别是银行资金流入股市的通道。为降准、降息的进行奠定了基础。
　　五是股市处于调整期。股市处于调整期，并且已经控制了资金的流出路径，降息、降准对市场的刺激作用也有限。
点评：降准降息的空间已经打开，2015年政府将会利用数量型货币工具、降准、降息和积极财政来稳增长，确保经济能平稳增长7%左右。这是第一次降准，据估算能释放7000多亿的资金。我们相信全年来看，还有降准、降息的空间。