2015-05-22  15:08:56  中财网

    如果说此前的港股大涨并没有让你感觉到压力和香港资本市场的残酷，那么昨天汉能股份半小时内下跌40%以上，市值蒸发近千亿，应该能让股民们所有震撼。试想一下，如果这刀真的砍在你的脖子上，你痛不痛？理财师一再强调，港股的风险比起国内A股要大很多，一来香港的资本市场较为完善，品种较多，涡轮效应明显；二来，多空双方的参与人数要比A股多得多，势力和派别更是多种多样，光机构之间就无法调和，难以调控；三是其交易制度就没有“涨跌停板”这类控制风险的设置，政府的干预完全不足以应付突发事件…香港历次股灾无不是如龙卷风过境，数以万计的人破产，自杀风盛行，有过一小时内跳楼十一人的记录。那么到底是哪些投资品种最容易出差错带走人命呢？
　　一、程式交易
　　其实程式交易严格来说不是一种品种，而是一种操作策略，由电脑程式实时计算股价的变动和买卖策略，通过同时操作大宗股票交易和期指交易的反向合约进行买卖。但是这类程序一旦过于敏感，很容易因为一些风吹草动而开始大量地做买入卖出操作（国内某券商的交易故障也是由于程式交易而起），进而使得股价进一步下跌，陷入恶性循环。
　　二、涡轮权证
　　认股权证在国内可能并非一个特别普及的交易品种，但是在香港却不同，很多个人投资者都很习惯认股权证交易，权证本身的风险就比股票要放大很多倍，而涡轮权证则是由投资银行本身发行、创设的涡轮（权证是由上市公司发行的，两者一个正规一个“野鸡”），更容易波动。看好或是看空原股就是买卖涡轮权证的原动力。简单点说，就是“空手套白狼”，简单的抵押资金就可以反复借贷成为巨大的推动资金，风险系数可以放大一百倍，输了连翻盘的机会都没有。历次股灾很多人自杀的原因就是因为涡轮权证欠下千亿负债无法从头开始，唯有死亡能够“平仓”。
　　三、投资组合保险
　　这里的“保险”并不是我们通常说的“保险”，而是指交易程序中的“止跌”操作，很简单，就是市场出现了看不懂的下滑，就卖出股票。但是由于股票的成交前提就是必须有买有卖，如果恰逢那天有“黑天鹅”事件，或者是刚好国内外出现了一些大事导致交投清淡，就会出现没有接盘者，于是股价就会快速地下推，引发多支股票的联动效应。另外，由于没有限制资金的流动性，也没有规定资金的流向，大量的卖盘就会导致股市的崩盘。
　　四、对冲基金
　　说到对冲基金不得不提索罗斯。他在1997年时，利用港币非固定而联系美元汇率的缺陷，突然在半夜的纽约卖空港币，于是乎香港政府作出应对，大量收购美元抛出港币，进而引发香港利率狂涨，接着，香港股市血牛效应显现，资金大量流向银行而大跌。老狐狸索罗斯在这之前卖空了八万个恒生指数的合同，以港股股民血泪的代价大捞一票走人。对冲基金只是初始手段，最终却殃及股市。
　　香港民众在这些年“学乖”了不少，对股市不再贸然挺近，而且也都做了保本工作，这一点可以从最近几个月股市和理财市场并没有形成往年一样的流出效应可以看出。稳健型的理财方式像货币基金、债券理财、宜盛宝之类的市场资金占有量不降反升，可以看出民众对香港资本市场的观望态度。
　　其实前面所说的四点，起因各不相同，理财师认为香港股市的变化因子太大，无故黑天鹅事件或者是毫无相关的机器故障都可能引发股票市场的连锁效应。这样看来，汉能股份由于其本身缺陷造成的股价大幅下降，反而是一种常态和必然。
（资料来源：中财网）