2015-06-17  16:40:50    中财网

“许多投资者弄错了一点。即使多年后他们成了股票的净买家，他们也会在股价上涨时雀跃，在股价下滑时沮丧。事实上，这样的反应没有任何道理，就像一个吃汉堡包度日的人，当他发现汉堡包价格上涨时，难道他会高兴？只有那些马上想卖股票的人才会在股票上涨时高兴。有长远目光的买家应该期待股价下跌。”
　　彭博专栏作家、著名经济学家巴里-里索尔资近日引用了沃伦-巴菲特曾说的一段话：
　　“许多投资者弄错了一点。即使多年后他们成了股票的净买家，他们也会在股价上涨时雀跃，在股价下滑时沮丧。事实上，这样的反应没有任何道理，就像一个吃汉堡包度日的人，当他发现汉堡包价格上涨时，难道他会高兴？只有那些马上想卖股票的人才会在股票上涨时高兴。有长远目光的买家应该期待股价下跌。”
　　这段话非常重要，但是往往被那些有乐观偏向的媒体或分析师群体曲解，他们将这段话视为“买并持有”建议的口号。然而，这并不是沃伦想要建议的。
　　再认真读一读最后两句话。不久将出售股票的人应该为股价上涨而高兴，而那些买股票的人应该希望股价下滑。这才是长期投资的基本特点——“卖高买低”的本质。
　　只有沃伦正确把握这点。包括绝大多数鼓吹出售产品和服务的金融媒体和分析师在内的大部分投资者都曲解了其本质。股价上涨不一定是“买”或“持有”的原因，有些时候，它却是“出售”的原因。
　　下一条规则更重要
　　“如果不卖高，你就没有能力买低。”换言之，如果一个人在股市上涨时将资金注入股市，若他不能在股价再高些时出售持有的股票，那么他将没有自由资本购买价格下滑的股票。
　　我为何告诉你们这些？
　　以下是最近一期每周简讯的部分内容。
　　“过去几个月，市场一直处于更广泛的整合中，这使得整体价格走势没有出现恶化。市场的每日、每周、每月或每年价格是市场参与者群体心理状况的写照，记住这点非常重要。”
　　而他们的心理状况解释了为何价格偏离现实的时间往往长于理性逻辑可以控制的时间。

当人们假定“市场永远不会再次下滑”时，“买并持有”心理就会在市场价格接近顶峰时出现。这样的信念得到了“价格趋势强劲，仅有几次相对较小的下滑”这一现实状况的巩固。当在一个市场基本上涨的背景下，最近的股价下滑很难得到投资者的重视。

　　然而，值得注意的是市场价格动向的全面恶化，这意味着“更大幅度下滑”的可能性增加。
考虑到市场在没有“10%或者更大幅调整”的前提下已经持续上涨了这么长时间，一次大幅下滑应该不会令人惊讶。

　　投资者面临的问题是——虽然许多迹象显示“利润应该从已出售的赢家和输家的手中取走”，但是大多数人仍无动于衷，这主要是因为贪婪取代了理性的组合风险管理习惯。
　　处于危险中的上涨趋势
　　大多数人并不知道何时出售。
　　尽管市场的上涨趋势现在确实仍完好无损，但是值得投资者注意的是基本技术结构中的恶化最近已经获得动力。上周五，我和一位我金融媒体记者就这一问题展开了讨论，内容如下：
“过去几周我们曾讨论过的恶化现在已经越来越反映在市场总体动向中。这周我们看到的超跌反弹已经显现出乏力。下滑趋势正在形成，巩固支撑通道正在瓦解，这意味着组合风险激增。”

本周我曾建议读者采取措施减少组合风险并适度增加现金持有直到市场趋势更为清晰。

　　我们为何看天气预报

　　最近的一项预测研究确定了气象预报员是未来三天天气最准确的预报者。看天气预报的原因在于估计需要带伞的可能性。然而，有趣的是尽管阵雨不断，但是金融媒体和分析师们从不预测何时下雨。

　　投资者们应该密切关注“天气”。技术性恶化就像逼近的暴风雨，这就意味着乌云密布后可能是大雨。投资者应该时刻准备好应对下雨状况。换言之，如果我们认为可能下雨，我们就该带把伞，这并不意味着我们要一直打伞走路。

　　投资者的工作是以大大降低资本耗损的方式在金融市场中穿行。学习确定市场风险何时升高，减少风险敞口，并筹集资本，当价格降低时，让投资者有机会买进，而不是惊慌售出以减少进一步的亏损。

目前，市场正发出一个非常清晰的警告，即一场暴风雨正在逼近，可能人们应该带把伞以防万一。

(资料来源：中财网)